Restrukturierung & Refinanzierung

Durch die Corona Krise ist eine Vielzahl von Firmen aus unterschiedlichsten Branchen in ernsthafte und teilweise existenzbedrohende Schwierigkeiten geraten. Diese reichen von vorübergehenden Lockdown-bedingten Umsatzausfällen bis hin zu dauerhaften Nachfragerückgängen bei weitgehend gleicher Kostenstruktur. Die unmittelbaren Auswirkungen auf die Liquiditätssituation der betroffenen Unternehmen konnten bislang durch Soforthilfemaßnahmen wie Kurzarbeit, staatliche Soforthilfen, KfW-Kredite sowie vielfach die Ziehung unter vorhandenen Kontokorrent-Linien weitgehend abgefedert werden. Auch konnte durch das Aussetzen der Insolvenzantragspflicht bis (vorerst) Ende September bislang eine Welle an Insolvenzanträgen vermieden werden. Derartige Maßnahmen lösen die Ursachen der schwerwiegendene Probleme jedoch nicht, sondern verschleiern lediglich die Symptome und zögern die Problemlösung hinaus. Die Konsequenzen einer vermehrten Inanspruchnahme von Krediten bei gleichzeitiger Belastung der wirtschaftlichen Leistungsfähigkeit wird zweifellos kurzfristig zu einem Anstieg an Covenant-Brüchen und mittelfristig zum Anstieg der Kreditausfälle führen. Hier werden alle führenden Firmenkundenbanken gleichermassen betroffen sein, allen voran die drei grossen Geschäftsbanken (Deutsche Bank, Commerzbank und HVB/Unicredit), gefolgt von Landesbanken und Sparkassen (LBBW, Helaba, BayernLB und Sparkassen) sowie DZ Bank, HSBC und BNP Paribas. Wichtig wird für die Banken sein, rechtzeitig und gemeinsam mit den Kreditnehmern nach Lösungen zu suchen. Sowie die Liquiditätsreserven der betroffenen Kreditnehmer zur Neige gehen, engt sich auch der Handlungsspielraum und die Chancen auf eine außerinsolvenzliche Lösung zusehends ein.

Im Einzelnen sehen wir kurz- & mittelfristig insbesondere folgende Entwicklungen auf die Sparkassen zukommen:

Zahl der „Problembranchen“ nimmt zu: Bereits vor Corona waren diverse Branchen angezählt (u.a. Autozulieferer, Werkzeugmaschinenbauer, Drucker, Mode, Möbel, etc.). Durch Corona wurden die Probleme weiter verschärft und zusätzliche Problem-Branchen sind hinzugekommen (u.a. Reiseveranstalter, Einzelhandel, Hotellerie, Gastronomie, Eventagenturen, etc.). Viele der betroffenen Branchen sind mittelständisch geprägt und zählen damit zum typischen Kundenkreis der Sparkassen.

Umsatzeinbrüche und nachlaufende Finanzkennzahlen: Die finanzwirtschaftliche Leistungsfähigkeit der betroffenen Unternehmen ist geprägt durch teilweise stark rückläufige Auftragseingänge und Umsätze, hohe Fixkosten, operative Verluste und negative Cashflows. Die Finanzkennzahlen werden i.d.R. quartalsweise bzw. halbjährlich berichtet, jeweils mit ca. 6-wöchigem Nachlauf zum Stichtag. Wir rechnen mit einer ersten Welle an Covenantbrüchen ab ca. Mitte August (H1-2020 Reporting) sowie mit einer deutlichen Welle an Covenant Brüchen ab dem Q3-2020 Berichtsdatum.

Insolvenzwelle Ende September? Die Insolvenzantragspflicht aufgrund von Zahlungsunfähigkeit und Überschuldung ist vorübergehend bis Ende September 2020 ausgesetzt. Viele Unternehmen konnten die Folgen der Corona Krise bislang unter Inanspruchnahme von Soforthilfen, Kurzarbeit sowie KfW- Krediten abfedern. Mit Auslaufen dieser Maßnahmen und dem Wiedereinsetzen der Insolvenzantragspflicht wird derzeit mit einer Insolvenzantragswelle ab Ende September gerechnet.

Zeit zu Reagieren. Wir empfehlen dringend, nicht bis zum Eintritt der Covenant Brüche bzw. der Insolvenzreife zu warten, sondern umgehend zu handeln und die Zeit proaktiv zu nutzen, um (i) gefährdete Kreditnehmer zu identifizieren und (ii) gemeinsam mit den Kreditnehmern Optionen zu prüfen, um den Wert des Fremdkapitals (wie auch des Eigenkapitals) soweit möglich zu schützen. Je frühzeitiger geeignete Maßnahmen eingeleitet werden, desto größer der Gestaltungsspielraum und das Spektrum möglicher Handlungsoptionen.

Gerne hilft unser Team von der CF-MB dabei, gemeinsam mit Ihnen und Ihren Kreditnehmern Optionen zu entwickeln, um die Werthaltigkeit Ihrer Kredite wie auch den Fortbestand Ihrer Kunden zu schützen. Zu unseren Leistungen gehört insbesondere die Unterstützung des Workout-Teamsder Sparkasse bei Kapazitätsengpässen, Bewertungsfragen, in Sondersituationen (z.B. Insolvenz in Eigenverwaltung §270 a/b InsO) oder bei internationalen Transaktionen. Als verlängerte Werkbank  der Sparkassen können wir außerdem Quick-Check Reports erstellen und Covenant Prüfungen durchführen. Auch die Vertretung Ihrer Sparkasse z.B. bei Konsortialkrediten / Unterbeteiligungen, etwa um Interessenkonflikte mit dem Konsortialpartner zu vermeiden, wird durch das Leistungsportfolio der CF-MB abgedeckt. Auf Wunsch bieten wir Ihnen zusätzlich an, das Transaktionsmanagement zu übernehmen, Forderungen am Sekundärmarkt zu verkaufen, Vorlagen im Sparkassenformat zu erstellen und die Ergebnisse in Gremien / Risiko-Komitees zu präsentieren.

Ihre Vorteile auf einen Blick:

• Schaffung von Transparenz – Quick Check Reports (Initiative der Sparkasse / auf Rechnung der Kreditnehmer)
• Bereitstellung von erfahrenen Workout Kapazitäten – Entlastung des Sparkassen-Teams bei Belastungsspitzen als verlängerte Werkbank
• Übernahme Transaktionsmanagement - in komplexen Sondersituationen (Internationales Umfeld, Konsortialfinanzierungen)
• Bearbeitung einzelner Fälle in enger Abstimmung mit dem Firmenkundenberater / Workout Team der Sparkasse

Liquiditätsplanung: Für Ihr Unternehmen ist es aktuell von zentraler Wichtigkeit Liquiditätsengpässe zu verhindern. Vorbeugungsmaßnahmen, die Sie treffen können, umfassen insbesondere ein professionelles Working Capital Management, Factoring sowie Sale & Leaseback Finanzierungen. Außerdem müssen Sie mehr denn je auf ein funktionierendes Reporting und eine detaillierte Finanz- und Liquiditätsplanung achten. Bei all diesen Herausforderungen steht Ihnen die CF-MB als Ihr Corporate Finance Spezialist beratend zur Seite.

Restrukturierungen: Auch Restrukturierungen können eine Option zur Krisenbekämpfung darstellen. Potentielle Maßnahmen schließen unter anderem eine Analyse der Schuldentragfähigkeit, Amend & Extend, die Bereitstellung zusätzlicher Sicherheiten, Gesellschafterdarlehen / Eigenkapital der Gesellschafter, Rangrücktrittserklärungen oder Debt-Equity Swap sowie Asset Sales / Teilbetriebsveräusserungen mit ein. Unser Team aus Restrukturierungsexperten entwickelt auf Sie zugeschnittene Finanzierungskonzepte und setzt die entsprechenden Finanzierungsmaßnahmen professionell um.

Ihre Vorteile auf einen Blick:

• Unterstützung der Kreditnehmer bei der Erstellung einer Integrierten Finanzplanung / Plausibilisierung der Planungsannahmen
• Hilfestellung bei Restrukturierungsmaßnahmen (Analyse der Schuldentragfähigkeit, Amend & Extend, Gesellschafterbeiträge, Asset Sales / Distressed M&A)
• Unterstützung der Kreditnehmer bei der Liquiditätsbeschaffung (Sale & Lease-Back / Factoring / Working Capital Management)