Wenn sich Ihr Unternehmen im Wachstumsmodus befindet sind Sie wahrscheinlich auf der Suche nach frischem Kapital um dieses Wachstum voranzutreiben.

Unserer Erfahrung nach denken viele Unternehmer, die auf der Suche nach Wachstumskapital sind, zuerst daran, sich an Venture Capital-, Private-Equity- und Angel-Investoren zu wenden, oder sogar die öffentlichen Märkte anzuzapfen. Schließlich sind viele der größten Unternehmen der Welt auf diese Weise gewachsen, warum sollten Sie nicht das Gleiche tun?

Es gibt jedoch einen Nachteil bei Kapitalbeteiligungen. Wenn Sie jetzt einen Teil Ihres Unternehmens abgeben, geben Sie einen Teil seiner zukünftigen Gewinne sowie die alleinige Kontrolle über die Richtung und Führung Ihres Unternehmens auf.

Wenn Sie Ihre Kapitalerhöhung eine Zeit lang hinauszögern und sich stattdessen für eine nicht verwässernde Finanzierung entscheiden, können Sie möglicherweise ein viel besseres Angebot von Ihren Eigenkapitalpartnern erhalten und mehr Kontrolle über Ihr Unternehmen behalten.

Was ist eine nicht-verwässernde Finanzierung?

Eine nicht verwässernde Finanzierung bezieht sich auf Fremdkapital, bei dem Sie nicht das Eigentum an Ihrem Unternehmen aufgeben müssen.

Cashflow-Darlehen - Ein Cashflow-Darlehen erfordert in der Regel keine geschäftlichen oder persönlichen Vermögenswerte, die als Sicherheiten gegeben werden müssen. Stattdessen gewähren die Kapitalgeber das Darlehen in der Regel auf der Grundlage des vergangenen und prognostizierten Cashflows des Unternehmens. Die Tilgung erfolgt in der Regel mit monatlichen Raten und einer monatlichen Zinszahlung.

Mezzanine-Finanzierung - Diese Darlehen sind oft mit einer endfälligen Tilgung und Sondertilgungsmöglichkeiten durch überflüssige Cashflows (basierend auf einem Prozentsatz der überschüssigen verfügbaren Mittel) strukturiert.

Quasi-Eigenkapital - Quasi-Eigenkapitalfinanzierungen beinhalten maßgeschneiderte Rückzahlungsbedingungen mit einer typischen Laufzeit von zwei bis acht Jahren. Diese Darlehen sind oft so strukturiert, dass der größte Teil der Kapitalrückzahlung am Ende erfolgt.

Diese drei Arten von Darlehen können als nachrangige Darlehen (Nachrangkapital) strukturiert werden, die nach den gesicherten Gläubigern zurückgezahlt werden, falls das Unternehmen jemals umstrukturiert oder liquidiert wird. Durch die Strukturierung von Darlehen auf diese Weise haben Unternehmen Zugang zu zusätzlichem Kapital, um ihr Wachstum zu finanzieren. Preislich sind sie in der Regel günstiger als Eigenkapital, aber teurer als Kredite, die durch harte Vermögenswerte wie Anlagen oder Immobilien gesichert sind, da die Kapitalgeber ein zusätzliches Risiko eingehen.

Drei Beispiele für verzögerte Eigenkapitalinvestitionen mit nachrangiger Fremdfinanzierung

Es gibt viele Beispiele für Fälle, in denen ein Unternehmen seine Eigenkapitalerhöhung mit Hilfe einer Fremdfinanzierung verzögern konnte. Hier sind drei Beispiele von Unternehmen, mit denen wir im vergangenen Jahr gearbeitet haben.

1. Finanzierung von plötzlichem Wachstum

Wir haben kürzlich mit einem Unternehmen zusammengearbeitet, das eine Technologie entwickelt hat, die den Langzeitpflegemarkt mit effizienten Arbeitsabläufen und der Bereitstellung von Inhalten unterstützt. Mit Beginn der Corona-Pandemie verdoppelte sich die Nachfrage nach ihrem Produkt innerhalb weniger Monate.

Das Unternehmen wandte sich an uns wegen einer Cashflow-Finanzierung, um das Wachstum zu finanzieren, ohne die Anteile des Gründers und der frühen Investoren zu verwässern. Auch wenn das Unternehmen zu einem späteren Zeitpunkt Eigenkapital aufnehmen möchte, kann es dies nun mit einer viel höheren Bewertung und einem solideren Kundenstamm tun.

Das Unternehmen wird in den kommenden Monaten Zinszahlungen auf die Darlehen leisten müssen, aber die Rendite auf den Eigenkapitalwert wird viel höher sein als die Zinsen auf das Fremdkapital.

2. Finanzierung der Markterweiterung

Ein anderes Unternehmen, dem wir helfen konnten, ist im Wellness-Bereich tätig. Es hat eine Software entwickelt, die Menschen dazu ermutigt, sich gesunde Gewohnheiten anzueignen und gleichzeitig die Daten mit Versicherungen und privaten Unternehmen zu teilen, die ihre Fortschritte belohnen können. Das Unternehmen musste investieren, um sein Management aufzubauen und seinen Vertrieb und sein Marketing zu erweitern.

Wir konnten ihnen helfen, ihre Expansion mit einem dreijährigen Quasi-Eigenkapitaldarlehen zu finanzieren, bei dem sie nur Zinsen zahlen müssen und bei Ende der Kreditlaufzeit eine volle endfällige Zahlung tilgen.

Bei Fälligkeit hat das Unternehmen die Wahl, das Kapital aus eigenen Mitteln zu tilgen, den Kredit zu refinanzieren oder Eigenkapital zu günstigeren Konditionen aufzunehmen, die den höheren Umsatz des Unternehmens berücksichtigen. Sie können auch eine Mischung aus allen drei Optionen wählen.

3. Entwicklung eines neuen Geschäftszweigs

Ein drittes von uns unterstütztes Unternehmen war ein traditioneller stationärer Einzelhändler mit einem schnell wachsenden Online-Geschäft. Das Unternehmen brauchte Geld, um den Vertrieb einzurichten, seine Software zu aktualisieren und Inventar zu kaufen.

Wir waren in der Lage, das Unternehmen mit Wachstumskapital zu finanzieren, als es sein deutsches Online-Geschäft von 5 auf 30 Millionen Euro Umsatz ausbaute. Nachdem das Unternehmen gezeigt hat, dass sein Modell erfolgreich sein kann, möchte es nun Eigenkapital aufnehmen, um in der DACH-Region zu wachsen.

Was sind die Vorteile einer verzögerten Eigenkapitalfinanzierung?

Das Aufschieben einer Kapitalerhöhung kann es Ihnen ermöglichen, Ihre Strategie voranzutreiben und bestimmte Meilensteine zu erreichen, die Ihr Unternehmen für Investoren attraktiver machen. Während Ihr Unternehmen bereits jetzt Investoren anziehen kann, könnte es noch attraktiver sein, wenn Sie ein solides Wachstumsjahr, bessere EBITDA-Zahlen oder eine wachsende Traktion mit ein paar weiteren Verträgen in Ihrem Zielmarkt vorweisen können.

Wenn Sie an Größe gewinnen und Ihre Umsätze steigern, sollten Sie in der Lage sein, bessere Investoren zu günstigeren Konditionen zu gewinnen.

Eine nicht verwässernde Finanzierung (Nachrangkapital) wird auch dazu dienen, das Risiko der Investition für Eigenkapitalpartner zu verringern. Das Unternehmen kann zeigen, dass seriöse Partner eine Due-Diligence-Prüfung durchgeführt haben und an die Vision des Unternehmens und des Managementteams glauben. Die zusätzliche Zeit kann auch genutzt werden, um die Unternehmensführung oder die Finanz- und Buchhaltungspraktiken zu verbessern.

Unternehmen, die sich dafür entscheiden, ihre Eigenkapitalrunde zu verzögern, behalten sich außerdem alle Möglichkeiten offen, um:

• das Eigenkapital später zu einer höheren Bewertung zu beschaffen,
• das Unternehmen zu einer höheren Bewertung zu verkaufen und dabei ein Vetorecht gegenüber dem potenziellen Erwerber zu behalten,
• das Unternehmen langfristig weiterzuführen, ohne dass externe Partner in das tägliche Management des Unternehmens involviert sind.

Für Unternehmen, die von der COVID-Pandemie negativ betroffen sind, kann das Hinauszögern Ihrer Eigenkapitalrunde mit einer nicht verwässernden Finanzierung (Nachrangkapital) eine Brücke zu einem optimaleren Zeitpunkt sein, an dem ihr Unternehmenswert wieder höher sein wird.

Warum ist Fremdkapital billiger als Eigenkapital

Sie werden oft hören, dass Fremdkapital billiger als Eigenkapital ist. Aber was bedeutet das eigentlich für einen Unternehmer? Damit Sie es besser verstehen, haben wir ein einfaches Zahlenbeispiel erstellt:

Wir gehen von einem Unternehmen aus, das einem einzelnen Unternehmer gehört. Das Unternehmen hat einen Unternehmenswert von 10 Millionen Euro und wächst schnell, um 25 % pro Jahr. Das Unternehmen prüft drei Szenarien, um zusätzliches Kapital zu beschaffen.

1. Jetzt 3 Mio. Euro Eigenkapital erhalten.
2. Jetzt ein Mezzanine-Darlehen in Höhe von 1,5 Mio. Euro aufnehmen, um die Kapitalerhöhung um ein Jahr zu verzögern, und dann 3 Mio. Euro an Eigenkapital erhalten.
3. Jetzt ein Mezzanine-Darlehen in Höhe von 3 Mio. Euro aufnehmen und ganz auf die Eigenkapitalfinanzierung verzichten.

Wie wir in der obigen Tabelle sehen können, bieten die Szenarien zwei und drei die größten Vorteile für Gründer in diesem speziellen Szenario.

Die Aufnahme von Mezzanine, um die Kapitalerhöhung um ein Jahr zu verzögern, ermöglicht es den Eigentümern, 6 % mehr am Unternehmen zu behalten (83 % gegenüber 77 %), da sie das Eigenkapital zu einer höheren Bewertung aufnehmen können. Der zusätzliche Eigenkapitalwert, den der Gründer gewinnt, entspricht etwa 15 % der aktuellen Bewertung (€1,5 Mio. von €10 Mio.), einschließlich der Kosten für das Fremdkapital.

Die Aufnahme von Mezzanine-Kapital anstelle von Eigenkapital führt hingegen dazu, dass der Eigentümer 100 % des Unternehmens behalten kann. Dieses Szenario sorgt zudem dafür, dass das Eigenkapital des Gründers nach dem vierten Jahr 10 % mehr wert ist, als wenn der Gründer eine Eigenkapitalerhöhung in derselben Höhe gewählt hätte.

Wie Sie aus diesen Szenarien ersehen können, sind die Kosten für Fremdkapital für den Gründer unterm Strich viel geringer als die Kosten für Eigenkapital.

Ein Szenario, das berücksichtigt werden muss

Wir sagen nicht, dass jedes Unternehmen sofort aufhören sollte, sich Eigenkapital zu beschaffen und sich an Fremdkapital wenden sollte, um sein Wachstum zu finanzieren. Wie bereits oben erwähnt, bringen Eigenkapitalpartner mehr als nur Geld mit, wenn sie in ein Unternehmen investieren. Sie sind auch viel geeigneter für Unternehmen, die noch keine Umsätze erzielt haben, oder für Unternehmen, die keinen vorhersehbaren Zeitplan für das Erreichen der Profitabilität haben.

Unser Standpunkt ist, dass die meisten schnell wachsenden Unternehmen zumindest in Erwägung ziehen sollten, ihre Expansion mit Fremdkapital zu finanzieren. Unternehmen sollten sich auch nicht durch die strengen Rückzahlungsbedingungen von Unternehmenskrediten oder einen Mangel an Sicherheiten einschränken lassen. Es gibt eine Vielzahl an Lösungen für Unternehmen, die in den kommenden Jahren ein solides Wachstum erwarten.

Wenn Sie denken, dass dies auf Sie zutreffen könnte, laden wir Sie ein, uns zu kontaktieren, um Ihre Finanzzahlen und Geschäftsausrichtung zu besprechen und zu sehen, wie wir Ihnen helfen können.